SK텔레콤 (017670)

비용 효율화에도 안정적 매출액 확대 기대

■ 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원 유지

SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원을 유지한다.
1Q23 실적 시즌에 여타 통신사 대비 견조한 실적을 보일 것으로 전망될 뿐만 아니라 기존 투자포인트 1) 신성장 사업 (AI,
구독, UAM 등), 2) 엔터프라이즈 사업 (IDC 등)의 고성장, 3) 주주 환원 확대에 대한 기대감은 여전히 유효한 한편, 실적 발표 전까지 여타 통신사 대비 가장 견조한 실적이 예상된다는 점이 주요 화두가 될 전망이다.
한편 신성장 사업에 대한 기대감 증가도 기대된다.



■ 1Q23 실적 Preview: 영업이익 4,976억원 전망

SK텔레콤의 1Q23 실적은 매출액 4.5조원 (+2.0% YoY), 영업이익 4,976억원 (+15.2%)을 전망한다.
시장의 영업이익 컨센서스 4,727억원을 상회 (+5.2%)하는 실적이다.
SK텔레콤의 1Q23 신규 가입자 (번이, 기변 포함) 수는 171만 회선 (-5.1% YoY, +1.5% QoQ)으로 추정되면서 신규 가입자 감소에 따른 마케팅 비용 감소 (7,500억원 대 마케팅 비용 추정 +0.2% YoY, -1.7% QoQ)로 연결될 것이 예상된다.
1Q23 전체 신규가입자 수는 감소하더라도 신규 가입자 중 상당수가 플래그십 단말기 (갤럭시 S23 Ultra)를 구매한 고객으로 추정됨에 따라 이들은 단말기와 동시에 높은 가격대의 요금제를 채택 (무선 가입자의 ARPU 증가에 기여) 하였을 것으로 판단한다.
무선 사업의 비용 효율화에도 안정적 매출액 확대가 기대된다.