에스엠 (041510)

보여줄게 완전히 달라진 나

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목표주가 100,000원 → 130,000원으로 30.0% 상향, 투자의견 Buy 유지

에스엠의 목표주가를 기존 100,000원에서 130,000원으로 30.0% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
‘SM 3.0’ 시대를 맞이하여 멀티 레이블 체계 확립, IP 수익화, 글로벌 사업 확대, 해외 투자 등을 통해 에스엠이 글로벌 엔터테인먼트 회사로 발돋움 할 것으로 전망한다.
이에 2023년과 2024년 영업이익 추정치를 각각 4.2%, 8.9% 상향 조정하고, 2023년의 시장 리스크 프리미엄이 기존 7.16%에서 5.41%로 하락하면서 WACC가 기존 9.81%에서 8.98%로 하락한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.

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1Q23 Preview: 영업이익 198억원 (+3.1% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

1분기 연결기준 매출액은 1,919억원 (+13.3% YoY, -25.8% QoQ), 영업이익은 198억원 (+3.1% YoY, -12.6% QoQ, 영업이익률 10.3%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 240억원을 17.3% 하회할 것으로 예상한다.
1분기에는 NCT 127 정규 4집 리패키지 123만장, NCT DREAM 일본 싱글 23만장 등 약 360만장 (국내 338만장, 일본 23만장)의 앨범 판매고를 달성했다.
1분기에는 대형 아티스트들의 완전체 신규 앨범 발매가 부재했음에도 불구하고 1분기 앨범시장 점유율 16.1%를 기록했다.
리오프닝 이후 NCT DREAM의 월드 투어, 에스파의 국내 및 일본 투어 등으로 콘서트 매출이 꾸준히 증가하고 있다.
법률 자문 관련 일회성 비용이 약 60억원 가량 발생하면서 영업이익은 시장 예상치를 하회할 것으로 전망한다.