삼성전기 (009150)

확실히 좋아지고 있다

■투자의견 Buy,
목표주가 190,000원 유지

삼성전기에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 190,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.46% (COE 9.46%, 60개월 조정 Beta 1.11)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 19.0배, P/B는 1.77배이며, 4월 26일 종가 기준 상승여력은 36.6%다.

■1분기 실적 컨센 소폭 상회,
중화향 중심 MLCC 출하량 확대

삼성전기의 2023년 1분기 잠정 실적은 매출액 2.02조원 (-23% YoY), 영업이익 1,400억원
(-66% YoY, 영업이익률 6.9%)을 기록해 KB증권 추정치와 컨센서스를 소폭 상회했다.

① 컴포넌트 (MLCC): 전기차 및 ADAS 시장 지속 성장으로 전장용 MLCC 수요가 견조하게 지속된 가운데, 거래선 재고조정 완화 영향 등으로 중화향 중심으로 출하량이 확대되었다.

② 광학 (카메라 모듈): 갤럭시S23향 등 고부가 카메라 모듈 공급이 증가해 양호한 매출을 기록했다.
③ 패키지솔루션 (기판): PC, 스마트폰 등 IT 세트 수요 약세 영향으로 실적 약세 흐름이 지속되었다.