키움증권 (039490)

1Q23 Review: 사상 최대 분기이익, 적극적 자본정책 필요

■ 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 유지

키움증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원을 유지한다.
키움증권의 주가는 최근 매우 부진한 흐름을 시현하였다.
1) 리테일 채널에의 높은 약정 점유율로 인하여 최근 문제가 된 8개 종목의 CFD 익스포저가 상대적으로 클 수 있다는 우려와
2) 감독당국의 CFD 관련 검사, 그리고 3) 현재 추진 중인 초대형IB 인가 지연 가능성 등이 반영되었기 때문으로 판단된다.
CFD 관련 최종 손실 규모는 아직 유동적이다.
미수채권 회수 규모에 따라 인식될 손실규모가 달라지며 6월 말 기준 미수채권 규모는 2분기 실적에 반영된 후 확인이 가능할 것으로 판단된다.
다만 키움증권의 별도기준 자본이 4.2조원 수준이라는 점과 1분기 어닝서프라이즈를 감안할 때 재무적 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
초대형IB 인가 관련 불확실성은 존재하지만 1) 분기기준으로 사상최대 이익 시현과, 2) CFD 관련 제한적 재무적 영향에도 불구하고 큰 폭으로 주가가 하락한 상황임을 감안할 때 적극적인 자본정책 시행이 필요한 시점으로 판단된다.