롯데관광개발 (032350)

제주-중국 직항 노선 증가에 수혜

■ 투자의견 Buy, 목표주가 20,000원 유지

롯데관광개발에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 20,000원을 유지한다.
3월 26일부터 상해와 제주를 잇는 직항편이 운항을 시작했고, 최근 베이징, 닝보, 항저우 등 중국 주요 도시를 오가는 항공편이 추가되어 트래픽이 개선되고 있다.
2023년 5월 기준 제주공항의 중국 항공편 운항 횟수는 코로나19 이전 대비 38.7% 회복한 수준으로, 김포공항 85.5%, 인천공항 58.5% 대비 낮은 편이라 상대적으로 회복 탄력성이 높을 것으로 기대한다 ([표 7] 참고).
트래픽 개선 초기에는 낮은 홀드율로 인해 매출액 변동성이 클 것으로 예상하나, 2023년 하반기부터 본격적인 중국 VIP의 회복을 기대하며 투자의견 Buy와 목표주가 20,000원을 유지한다.

■ 2Q23 Preview: 영업적자 117억원 (QoQ 217억원 적자폭 축소) 전망

롯데관광개발의 2분기 연결기준 매출액은 778억원 (+61.9% YoY, +65.2% QoQ), 영업적자 117억원 (YoY/QoQ 적자지속, 영업이익률 -15.0%)을 기록할 것으로 전망한다.
트래픽 회복과 함께 카지노 순매출액이 월 100억원을 상회하고 호텔 OCC 역시 60%대로 상승하면서 영업 적자폭을 크게 축소시킬 것으로 추정한다.