DL이앤씨 (375500)

부진 예상되는 2분기 vs. 높아진 하반기 실적 개선 가능성

■투자의견 Buy, 목표주가 48,500원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 48,500원을 유지한다.
안정적인 재무구조 기반으로 과감한 사업행보가 나타나지 않는다는 점은 아쉬움이나 ① 주택 원가율 안정화를 바탕으로 한 하반기 실적개선 가능성, ② 탄소 포집 증 친환경 플랜트 분야에 대한 정확한 시장 타게팅 등을 감안하면 12개월 선행 기준 0.3배 수준의 현재 주가 수준에서는 긍정적인 부분에 더 집중할 필요가 있다는 판단이다.


■2Q23 Preview: 시장 기대치 하회.

그러나 주택원가율 안정화 감안 시 하반기 턴어라운드 가능성 높아져

2023년 2분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 2.0조원 (+8.5% YoY, +10.1% QoQ), 영업이익은 802억원 (-40.4% YoY, -11.0% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치를 하회할 것으로 전망된다.
그간 실적 부진의 주요 원인이었던 별도 주택부문의 원가율은 이번 분기 다소 안정화 (1Q23 92.3% → 2Q23E 91.2%)가 나타날 것으로 예상되나 플랜트 부문에 특별한 일회성 이익요소가 없어 지난 분기 대비 원가율이 다소 높아지는 점 (1Q23 80.9% → 2Q23E 87.7%)이 이번 분기 실적에 부담 요소로 작용할 것으로 판단된다.
다만, ① 주택부문에서 원가율 안정화가 나타나고 있고, ② 플랜트 부문의 매출 상승이 빠르게 나타나고 있는 만큼 3분기부터는 본격적인 실적개선을 기대할 수 있다는 판단이다.