GS건설 (006360)

베트남 매출 발생에도 불구 부진한 2분기 전망

■투자의견 Buy, 목표주가 27,500원으로 하향

GS건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 27,500원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS 61,524원의 0.45배 수준으로 수익 추정 변경에 따른 적용 ROE 하락 (6.7% → 6.5%) 등을 감안하여 기존대비 3.5% 하향하였다.

■2Q23 Preview: 베트남 매출 발생에도 불구 현장 안전점검 비용 증가 등으로 영업이익 시장 기대치 하회 전망

2023년 2분기 GS건설 매출액은 3.6조원 (+18.7% YoY, +3.0% QoQ), 영업이익은 1,555억원 (-5.4% YoY, -2.1% QoQ)을 기록할 전망이다.
① 이번 분기 베트남 나베 1-1지구 잔여 매출 1,200억원 발생으로 신사업 부문의 매출과 이익률이 호조를 보일 것으로 예상되지만, ② 인천 검단 사고 이후 이뤄진 회사 자체의 대대적인 현장 안전 점검 등으로 인하여 주택/건축부문의 원가율이 다소 상승 (1Q23 원가율 90.2% → 2Q23 원가율 91.1% 가정)할 가능성이 있어 이번 분기 영업이익이 시장기대치를 하회할 것으로 판단된다.
인천 검단 현장에 대해서는 국토부가 7월 초까지 조사를 진행하고 조사 결과를 공개할 예정이므로 2분기에는 관련 비용이 발생하지 않을 것으로 가정하였다.
조사 결과에 따라 하반기 추가적인 비용 반영 가능성이 존재한다.
금년까지는 주택/건축부문에서 의미 있는 원가율 개선이 나타나기 어려울 것으로 보이는 상황이다.