삼성전기 (009150)

체질개선, 생각보다 빠르다

■투자의견 Buy,
목표주가 190,000원 유지

삼성전기에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 190,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.70% (COE 9.70%, 60개월 조정 Beta 1.17)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 17.9배, P/B는 1.72배이며, 6월 29일 종가 기준 상승여력은 32.5%다.

■2분기 실적 컨센 부합 전망,
MLCC 가동률 회복세 부각

삼성전기의 2분기 실적은 매출액 2.08조원 (-15% YoY, +3% QoQ), 영업이익 1,904억원
(-47% YoY, +36% QoQ, 영업이익률 9.2%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.

① 컴포넌트 (MLCC): 2022년 4분기 바닥 이후 MLCC 가동률이 회복되고 있다.
1분기 60% 후반 수준이었던 MLCC 가동률은 2분기에 70% 후반까지 회복될 것으로 예상된다.
느리게 나마 스마트폰 등 IT 기기 시장이 회복되고 있고, 전기차 및 ADAS 시장 성장으로 전장용 MLCC 수요가 견조하게 지속되고 있기 때문이다.
② 패키지솔루션 (기판): IT 세트 수요가 점진적인 회복세를 보임에 따라 우려 대비 양호한 판매 흐름이 예상된다.