인플레이션 세대교체

KB Global FICC

■Fixed Income: 명목 국채 vs.
TIPS.
일본 근원 인플레이션의 재가속화 여부에 주목

(US) 금주 미 2년 금리는 소폭 반등하고 10년 금리는 하락해 일드 커브 역전이 심화됐다.
연준의 인상이 지속되는 가운데 긴축의 효과가 커질수록 단기와 장기금리의 동행성은 더 약해질 것이다.
한편 명목 국채 10년 금리를 TIPS 금리와 BEI로 나눠보면, 금주 TIPS 금리는 하락한 반면 BEI는 변화가 미미했다.
이 현상을 원자재 시장과 연관 지어 볼 수 있다.
글로벌 경기와 안전자산 선호를 반영하는 구리/금 비율은 명목 금리 하락을 암시한다.
그런데, WTI 가격이 사우디 감산 등으로 약 한 달간 10% 이상 상승해 배럴당 $75를 상회했음에도 유가와 밀접하게 움직이는 BEI는 1개월 간 거의 변화가 없었다.
러시아 흑해 곡물 협정 종료의 직간접적인 영향으로 유가 상승 위험이 더 높아진 점을 감안하면, BEI 상승 리스크는 당분간 남아있을 것이다.
향후 금리 하락을 기대하지만 러시아와 관련된 지정학적 리스크에도 대응하기 위해선 실질 금리 하락 수혜가 예상되는 TIPS가 명목 국채보다 유용할 것이다.