삼성전기 (009150)

SOLID

■투자의견 Buy,
목표주가 190,000원 유지

삼성전기에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 190,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.81% (COE 9.81%, 60개월 조정 Beta 1.17)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 18.6배, P/B는 1.72배이며, 7월 26일 종가 기준 상승여력은 31.9%다.

■2분기 실적 컨센 상회,
MLCC 가동률 개선 흐름 지속

삼성전기의 2분기 실적은 매출액 2.22조원 (-10% YoY, +10% QoQ), 영업이익 2,050억원
(-43% YoY, +46% QoQ, 영업이익률 9.2%)을 기록해 컨센서스를 상회했다.
① 컴포넌트 (MLCC): 2022년 4분기 바닥 이후 MLCC 가동률과 재고 일수가 꾸준히 개선되고 있다.
1분기 60% 후반 수준이었던 MLCC 가동률은 2분기에 80%까지 회복되었다.
중화 스마트폰 업체들의 신모델 출시에 따른 수요 증가로 IT용 MLCC 판매량이 확대되었고, 전기차 및 ADAS 시장 성장으로 전장용 MLCC 수요도 견조하게 지속되었다.
② 패키지솔루션 (기판): 스마트폰향 수요가 회복세를 보임에 따라 BGA 판매가 늘어났고, FCBGA도 PC향 수요 약세를 서버/전장/네트워크향 수요 성장세가 상쇄했다.