펄어비스 (263750)

서사가 풍부해진다

■ 투자의견 Buy, 목표주가 65,000원으로 커버리지 개시

펄어비스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 65,000원 (상승여력 33.6%)으로 커버리지를 개시하고, 게임산업 내 Top Pick으로 제시한다.
글로벌 메가 IP인 검은사막의 유니버스에 서사를
더욱 풍부하게 해 줄 붉은사막이 출시를 앞두고 있기 때문이다.
메가 IP의 유니버스 확장은 유저의 경험을 확장시켜 유저 락인 효과를 더욱 공고하게 만든다.
목표주가는 DCF 방식으로
산출했으며, WACC 9.31% (COE 9.70%, 세후 COD 3.79%, 52주 조정 Beta 1.13), 영구성장률 3.72% (국고채 30년물 최근 3개월 수익률)를 적용했다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 23.3배, P/B 4.6배 수준이다.

■ 출시 9년차 150개국 글로벌 서비스 중인 장수 게임 ‘검은사막’

펄어비스는 2015년 검은사막 PC버전을 출시한 데 이어 2018년과 2019년에 각각 모바일, 콘솔로 플랫폼을 확장하고 현재 150개국에 12개 언어로 글로벌 서비스를 이어가고 있다.
방대한