두산밥캣 (241560)

주가하락 과도, 밸류에이션 메리트에 주목

■목표주가 60,000원으로 하향조정, 투자의견은 Buy 유지


두산밥캣에 대한 12개월 목표주가를 기존 75,000원에서 60,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.98배)으로 하향조정한다.
수익추정치 변경, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 변화, 설명력이 더 높은 기준으로의 베타 변경 (52주 주간 Adj.
베타 → 60개월 월간 Adj.
베타), 영구성장률 대용치 변경 (국고채 30년 3M 평균금리 → OECD+G20 장기 성장률) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락으로 금일 종가대비 상승여력이 51.1%에 달해 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■비용증가와 제품믹스 악화 등으로
3분기 실적은 시장예상치 하회

두산밥캣의 2023년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 2조 3,660억원 (-0.5% YoY), 영업이익 2,976억원 (-6.1% YoY, 영업이익률 12.6%)을 기록했다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회한 다소 아쉬운 실적이다.
다만 달러기준 매출액은 전년동기대비 1.0% 증가했고, 영업이익은 5.0% 감소에 그쳐 환율도 다소 부정적으로 작용했다.
2분기 대비로는 영업이익이 1,689억원 급감했는데, 전분기에 퇴직금 관련 일회성 이익이 520만 달러 (약 683억원) 있었다는 점을 감안하면 실질적인 감소폭은 1,000억원 정도이다.