HD한국조선해양 (009540)

밸류에이션 리레이팅 지속될 전망

■목표주가 130,000원, 투자의견 Buy 유지

HD한국조선해양의 12개월 목표주가를 기존 130,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.85배)으로 유지한다.
수익추정치 변경, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 및 베타의 변화 등이 있었지만 각각의 효과들이 서로 상쇄되면서 목표주가 산정에 미치는 영향이 미미했다.
최근 주가 대비 28.0%의 상승여력이 확보되어 투자의견도 기존 Buy를 유지한다.

■밸류에이션 리레이팅 지속될 전망


한국조선해양은 현재 P/B 0.74배 수준에서 거래 중이다.
지난해 말 0.51배 수준까지 하락했던 것에 비하면 나아졌지만 현대중공업과 현대미포조선이 각각 1.91배와 1.51배, 삼성중공업도 1.75배 수준에서 거래 중임을 감안하면 자체사업 비중이 미미한 지주회사라는 점을 감안해도 밸류에이션 할인폭이 과도한 것으로 판단된다.
현대중공업 등 주요 자회사들의 실적개선과 이에 따른 배당재개 가능성까지 고려하면 타 조선사들과의 밸류에이션 격차는 완화될 수 있을 것으로 기대된다.