에스엠 (041510)

체질 개선에 성공

■ 목표주가 130,000원 → 145,000원으로 11.5% 상향, 투자의견 Buy 유지

에스엠의 목표주가를 기존 130,000원에서 145,000원으로 11.5% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
‘SM 3.0’ 시대를 맞이하여 멀티 레이블 체계를 확립하고, 거버넌스 이슈를 해결하면서 별도 기준 영업이익률이 크게 개선되었다.
이에 에스엠의 연결기준 2023E, 2024E의 영업이익 추정치를 각각 24.6%, 23.9% 상향한 것이 목표주가 상향의 이유이다.
무한 확장 그룹 NCT와 에스파라는 캐시카우에 더해 대형 신인 라이즈가 빠르게 성장하고 있고, 내년 상반기에는 신인 걸그룹과 NCT New Team 및 에스파 세계관의 나이비스가 데뷔하여 아티스트 파이프라인 확장에 따른 외형성장이 기대된다.

■ 3Q23 Review: 영업이익 505억원 (+69.8% YoY)으로 컨센서스 부합

에스엠의 3분기 연결기준 매출액은 2,663억원 (+11.8% YoY, +11.1% QoQ), 영업이익은 505억원 (+69.8% YoY, +41.7% QoQ, 영업이익률 19.0%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 530억원에 부합했다.
SM BM 지분을 추가 인수하여 기존 지분법 이익으로 잡히던 SM BM이 연결 회사로 편입되는 과정에서 기존 주식 처분 이익이 발생, 세전이익이 155.1% YoY 증가했다.