넷마블 (251270)

급한 불은 껐지만 여전한 과제

■ 목표주가 43,000원 → 51,000원으로 18.6% 상향, 투자의견 Hold 유지

넷마블의 목표주가를 기존 43,000원에서 51,000원으로 18.6% 상향 조정하고, 투자의견은 Hold를 유지한다.
넷마블은 지난 11월 7일 장 개시 전 시간외 대량매매로 보유하고 있던 하이브
주식 250만주를 매각하여 유동성을 확보했다.
이를 통해 획득한 현금은 5,235억원 (11/6 하이브 종가에서 8% 할인한 209,400원*250만주)이다.
이를 모두 차입금을 상환하는 데 사용할
것이라고 가정하여 넷마블의 2024E 순부채를 기존 1.9조원에서 1.3조원으로 축소한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.
부채를 상환함으로써 급한 불은 껐지만, 기존작의 부진한
수익성과 4분기 신작의 부재를 고려할 때 영업이익의 흑자 전환의 시기가 지연되고 있다고 판단하여 투자의견은 Hold를 유지한다.

■ 3Q23 Review: 영업적자 219억원 (적지 YoY)으로 컨센서스 하회

넷마블은 3분기 연결기준 매출액 6,306억원 (-9.2% YoY, +4.5% QoQ), 영업적자 219억원 (적지 YoY, 적지 QoQ, 영업이익률 -3.5%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 -152억원을