SK아이이테크놀로지 (361610)

실적 개선은 현재진행형

■투자의견 Buy,
목표주가 100,000원 유지

SK아이이테크놀로지에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 100,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.01% (COE 11.25%, 세후 COD 3.52%, 104주 조정 Beta 1.40)를 적용했다.
목표주가에 대한 12개월 선행 EV/EBITDA는 15.2배, P/E는 145.7배, P/B는 3.04배이며, 11월 24일 종가 기준 상승여력은 44.3%다.

■3분기 실적 컨센서스 부합,
분기 기준 역대 최대 판매량 기록

SK아이이테크놀로지의 3분기 실적은 매출액 1,822억원 (+35% YoY), 영업이익 79억원 (흑자전환, 영업이익률 4.3%)을 기록해 컨센서스에 부합했다.
① 신규 사업 (FCW)은 IT향 매출 발생에도 불구하고 여전히 시장 개화가 지연되고 있어 적자 (47억원)가 지속되었다.
② 분리막은 분기 기준 역대 최대 매출액을 기록했다.
ASP에는 큰 변동이 없었으나, Captive 고객을 중심으로 전분기 대비 판매량이 19% 증가해 역대 최대 판매량을 달성한 점이 주효했으며, 가동률 상승에 따른 고정비 절감 효과로 영업이익률도 개선 (2Q 3.7% → 3Q 6.9%)되었다.