KT (030200)

실적 컨센서스 하회 전망에도 무선 사업 두각 기대

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 43,000원 상향

KT에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 43,000원을 제시 (기존 목표주가 40,000원 대비 7.5% 상향)한다.
하우스 차원의 시장 위험 프리미엄 변경 (23년 5.41% → 24년 6.11%)과 함께 KT의 투자 포인트인 1) B2B 사업의 성장세 지속, 2) KT의 실적 감소 가능성에 대한 과도한 우려를 반영하였다.


■ 4Q23 실적 컨센서스 하회 전망

KT의 4Q23실적은 매출액 6.87조원 (+4.4% YoY), 영업이익 2,858억원 (+88.7% YoY)으로 시장 컨센서스 (매출액 6.73조원, 영업이익 2,935억원 ? Fnguide 최근 3개월 집계 기준)를 하회할 전망이다.
콘텐츠 수급 비용 (서비스 원가)의 회계 처리 방식 변경이 4Q23에도 영향을 미칠 것으로 보인다.
콘텐츠 투자에 대한 무형자산 상각 기간을 조정하면서 400억원 내외의 일회성 비용이 발생할 것으로 예상한다.
그러나 일부 투자자들이 우려하는 것처럼 대규모 손실 처리 (big bath)는 제한적일 것으로 판단한다.
특히 4Q23 실적은 4Q22년 실적 대비 기저 효과 (2022년 임금상승분이 4Q22 반영)를 보이면서 두드러지는 실적을 보일 것이 기대된다.