삼성전기 (009150)

스마트폰 2.0시대의 수혜주

■투자의견 Buy,
목표주가 190,000원 유지

삼성전기에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 190,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 10.78% (COE 10.78%, 60개월 조정 Beta 1.18)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 21.8배, P/B는 1.73배이며, 1월 24일 종가 기준 상승여력은 30%다.

■4분기 실적 컨센서스 부합 전망,
전방 수요 약세+계절적 비수기 영향

삼성전기의 4분기 실적은 매출액 2.14조원 (+9% YoY), 영업이익 1,141억원
(+13%, 영업이익률 5.3%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.
① 컴포넌트 (MLCC): IT향 수요가 느리게 회복되고 있고, 전장향 수요도 전기차 시장 성장세 둔화 영향을 받고 있다.
또한 4분기에 통상적으로 발생하는 고객사들의 재고조정에 따른 출하량 감소도 전망된다.

② 패키지솔루션 (기판): PC향 수요 부진 지속되어 FCBGA 판매 역성장이 예상되며, 스마트폰향 수요도 계절적 비수기 영향으로 전분기 대비 감소할 것으로 추정된다.
③ 광학통신솔루션 (카메라 모듈): 갤럭시Z 시리즈향 출하량이 감소해 전분기 대비 역성장이 불가피할 전망이다.