펄어비스 (263750)

길어지는 기다림

■ 투자의견 Buy → Hold, 목표주가 58,000원 → 38,000원으로 34.5% 하향

펄어비스의 목표주가를 기존 58,000원에서 38,000원으로 34.5% 하향 조정하고, 투자의견은 현재 주가와 목표주가의 괴리율을 고려하여 Buy에서 Hold로 하향 조정한다.
붉은사막의 개발 완료 시점이 지연됨에 따라 붉은사막의 출시 추정 시기를 4Q24에서 1Q25로 변경, 2024년 영업이익이 적자를 기록할 것으로 추정치를 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
이로 인해 DokeV와 Plan 8의 출시일 또한 지연되어 2025년 영업이익 추정치 역시 36.0% 하향 조정했다.

■ 4Q23 Preview: 영업적자 33억원 (적자전환 YoY) 전망

펄어비스의 4분기 연결기준 매출액은 839억원 (-18.5% YoY, -1.3% QoQ), 영업적자 33억원 (적자전환 YoY, 적자전환 QoQ, 영업이익률 -4.0%)을 기록할 것으로 전망한다.
검은사막의 모바일&콘솔 플랫폼 매출이 지속적으로 하락하고 있고, PC 매출 역시 11월부터 PC방 점유율 순위가 밀려 차트아웃으로 인해 데이터 확인이 불가한 점으로 미뤄봤을 때 로난민 사태에 대한 반사 수혜가 끝난 것으로 판단된다.