하나금융지주 (086790)

4Q23 Review: 기대치를 상회하는 주주환원율

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 58,000원으로 5.5% 상향

하나금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 58,000원으로 직전대비 5.5% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 자사주 매입/소각 3,000억원과 기말 배당 1,600원 발표로 인하여 2023년 총주주환원율은 36.8% (회계연도 기준 33%)로 지난해 31.5% (회계연도 기준 27.0%)대비 5.3%p 상승하며 주주환원율이 제고되고 있고, 2) 2023년 증권 자회사의 대규모 손상차손 및 충당금 적립, 그리고 민생금융 부담 2,041억원 (추가 1,500억원은 2024년 반영)은 2024년 이익 증가에 기저효과로 반영될 것이기 때문이다.
금융지주 Valuation 저평가 해소를 위한 핵심 방안이 주주환원율 제고를 통한 지속가능ROE 확보라는 점에서 긍정적인 방향성을 시현하고 있다고 판단된다.
다만 2023년 4분기 대규모 비용 부담이 반영되며 이익이 당초 예상치를 하회하였다는 점에서 실질적인 주주환원액은 제한적 증가에 그쳤지만 금융위의 밸류업 프로그램 등을 감안할 때 2024년 주주환원액의 실질적인 증대를 기대한다.
목표주가 58,000원은 잔여이익모델 (RIM)을 통해 산출되었으며 주주환원율 상승 효과를 반영하여 지속가능 ROE를 6.4%로 직전대비 0.2%p 상향하였기 때문이다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.4배와 4.3배이다.