키움증권 (039490)

4Q23 Review: 예정된 대규모 비용 반영

■ 투자의견 Buy 유지,
목표주가 133,000원으로 15.7% 상향

키움증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 133,000원으로 15.7% 상향한다.
4분기 실적은 큰 폭의 적자를 시현하였다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 4분기 적자의 주요 요인인 영풍제지 관련 미수금 비용 4,333억원은 이미 주가에 대부분 반영되었고 2) 중기 주주환원정책 (별도기준 주주환원율 30%)과 주주환원 기준 이익 산출시 영풍제지 관련 비용을 3년에 나누어 반영하는 등 대규모 비용 부담 발생에 따른 충격 완화 정책에 대해 긍정적으로 평가하기 때문이다.
또한 3) 정부의 밸류업 프로그램 기대감으로 주식시장의 반등이 나타나고 있어 Brokerage 측면의 수혜 역시 기대된다.
2024년 연결기준 지배주주순이익 전망치를 6,787억원 (+55.6% YoY)으로 직전대비 5.3% 상향한다.
2023년 연간 별도기준 순이익 3,384억원에 영풍제지 관련 비용을 감안한 주주환원 기준 이익은 5,519억원이며 총주주환원 예상금액은 1,656억원이며 자사주 700억원, 보통주배당 782억원, 우선주 배당 147억원 등으로 추정되며 보통주 DPS는 3,200원으로 추정된다.