하이브 (352820)

글로벌 기업으로 질적 성장

■ 목표주가 330,000원 → 300,000원 9.1% 하향, 투자의견 Buy 유지

하이브의 목표주가를 기존 330,000원에서 300,000원으로 9.1% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
4Q23 사상 최대 분기 실적이 기대되나, BTS와 세븐틴의 군 공백기로 인해 코어 팬덤 중심의 BM이 라이트 팬덤 중심의 글로벌 BM 확장 전략으로 변경될 것으로 예상함에 따라 2024년과 2025년 영업이익 추정치를 각각 7.3%, 6.5% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
다만 이러한 정책 변화는 지속 가능한 성장을 위해 필수적인 것으로, 늘어난 글로벌 팬덤과 BM의 확장성을 고려하여 투자의견은 Buy를 유지한다.

■ 4Q23 Preview: 영업이익 949억원 (+86.4% YoY)으로 컨센서스 부합 전망

하이브의 4분기 연결기준 매출액은 6,588억원 (+23.5% YoY, +22.5% QoQ), 영업이익은 949억원 (+86.4% YoY, +30.6% QoQ, 영업이익률 14.4%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 900억원에 부합, 사상 최대 분기 실적을 기록할 것으로 예상한다.
세븐틴 (553만장), TXT (274만장), 정국 (271만장), 엔하이픈 (200만장)의 신규 앨범 판매 호조로 약 1,370만장의 판매고를 기록하며 사상 최대 분기 앨범 판매량을 달성했다.
또한 세븐틴 (12회)과 엔하이픈 (7회), 르세라핌 (4회), TXT (2회) 등 주요 아티스트의 월드 투어가 진행되면서 4분기는 앨범과 투어가 이끄는 아티스트 직접 참여형 매출 중심의 성장이 예상된다.
영업 레버리지 효과와 함께 성과급을 매분기 안분인식하면서 영업이익 또한 호조가 예상된다 (영업이익률 +4.9%p YoY).