아마존닷컴 (AMZN US) 주가전망

목표주가 상향. 북미 사업 손익 큰 폭으로 개선

■목표주가 209달러 (22.9% 상향) 제시.
투자의견 Buy 유지

아마존닷컴에 대해 기존대비 22.9% 상향된 209달러의 목표주가를 제시하고 Buy 의견을 유지한다.
2023년 하반기 중 확인된 북미 사업에서의 수익성 개선, AWS의 성장성 회복 및 수익성 개선을 반영해 2024년 및 2025년 영업이익을 각각 27.2%, 25.1% 상향한 것이 목표주가를 높인 이유다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 11.4%, 영구성장률 6.5%)을 적용해 산출했으며 12개월 포워드 기준 implied P/E 41.2배, implied P/B 7.61배에 해당한다.


■4Q23 영업이익 132억 달러 (+382.6% YoY, 시장컨센서스 25.9% 상회.

물류 네트워크 지역단위 전환, 광고 매출 확대 때문

4Q23 Amazon의 영업이익은 132억 달러 (+382.6% YoY, +18.1% QoQ)로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망치를 각각 25.9%, 58.9% 상회했다.
전년동기대비 영업이익이 늘어난 가장 큰 원인은 북미에서의 물류 네트워크 지역단위 전환, 광고 매출의 확대 등으로 판단된다.
Amazon은 물류 네트워크를 좀 더 좁은 지역 중심으로 재편해 배송 거리를 단축하고 있는데, 이에 따라 배송비용이 절감됨과 동시에 배송 속도에 대한 소비자의 만족도도 높아지고 있다.
광고매출은 전년동기대비 26.8%의 급증한 147억 달러를 기록했다.
그 결과 북미사업의 영업이익은 65억 달러로 1년 전 대비 흑자 전환했고, 영업이익률은 6.1%를 기록해 7개분기 연속으로 전분기대비 상승했다.
AWS 영업이익은 72억 달러 (+37.7% YoY, OPM 29.6%)를 기록했다.
고객사들의 비용최적화에 따른 부정적 영향이 줄고 있고, BMW, NVIDIA, 현대 등 신규 계약 체결이 가속화되고 있다.