DL이앤씨 (375500)

새 부대에 담을 새 술이 중요하다

■투자의견 Buy, 목표주가 50,000원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 50,000원을 유지한다.
2024년 KB증권의 건설업종 주요 투자전략인 ① 2024년~2025년 높은 이익증가율, ② 적은 우발부채, ③ 높은 서울/수도권 공급 여력 등을 모두 충족시키는 기업이다.
그러나 뚜렷한 방향성을 알기 어려운 현금활용 계획이 번번히 주가 반등의 발목을 잡고 있다.
다소 이례적으로 연중 대표이사를 비롯한 대대적인 경영진 교체가 이뤄지고 있다.
좋은 조건은 충분히 갖추고 있는 기업인 만큼 혼란한 업황 속에서 어떠한 회사의 지향점을 제시하느냐에 따라서 반등의 시기와 강도가 정해질 것으로 판단한다.

■1Q24 Preview: 기대치 하회.
후반으로 갈수록 확실해질 턴어라운드 기조

2024년 1분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 1.9조원 (+2.3% YoY, -18.9% QoQ), 영업이익은 762억원 (-15.5% YoY, -13.7% QoQ)을 기록하면서 낮아진 시장 기대치를 하회할 전망이다.
주택부문 원가율 (1Q24E 92.7%) 개선과 플랜트 부문의 매출 성장이 기대보다 더딘 것이 주요 원인이다.
본격적인 이익 턴어라운드 기조를 1분기 실적을 통해 확인하지 못한다는 점은 다소 아쉽지만 ① 최근 일부 주택 정비사업 현장에서의 도급증액 협의 성공,