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F&F (383220) 주가전망
1Q24 Preview: ‘국내’ 매출 하락세 지속
24.04.11
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- 목표주가 100,000원으로 9% 하향
- 2024년 영업이익 추정치를 8% 하향조정. 디스커버리 및 MLB ‘국내’ 매출이 당초 예상 대비 부진한 영향
- 1Q24 Preview: 영업이익 -11% YoY 예상. 국내 백화점 매출 하락 때문
투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 100,000원으로 9% 하향한다 (2024E/25E/26E 영업이익 추정치를 모두 8%씩 하향조정함).
지난 2월 8일 발간된 리포트를 통해 중국 법인 실적 추정치 하향한데 이어, 금번 리포트를 통해 국내 실적 추정치도 하향했다.
주가는 성장률 둔화 우려를 선반영해 이미 크게 하락한 상황이다.
추가 하락 가능성은 제한적이라고 판단되나, 실적 모멘텀 공백기에 진입함에 따라 당분간 지루한 흐름이 지속될 전망이다.
신규 브랜드들의 매출 확대 가능성, 테일러메이드 IPO 기대감 등을 감안해, 중장기 관점에서 Buy의견을 유지한다.
■2024년 영업이익 추정치를 8% 하향조정.
디스커버리 및 MLB ‘국내’ 매출이 당초 예상 대비 부진한 영향
2024년 연결 매출액 추정치를 3% 하향하고, 영업이익 추정치를 8% 하향했다.
실적 추정치 변경은 대부분 ‘국내 매출액 하향조정’에 따른 것으로, 소비 경기 부진, (오랜 기간 고성장한데 따른) 기저 부담, 트렌드 변화 (1020 세대의 영패션 선호 현상) 등에 기인한다.
국내 디스커버리 매출 성장률 추정치를 +9%에서 +3%로 하향하고, 국내 MLB (순수내수 및 면세) 매출 성장률 추정치를 -6%에서 -8%로 하향했다.
매출 추정치 하향에 따른 고정비 디레버리지 효과를 반영해 2024년 연결 영업이익률 추정치를 27.4%에서 26.0%로 낮췄다.
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