삼성에스디에스 (018260)

MSP의 성장성이 꺼지지 않는다

■ 목표주가 20만원, 투자의견 Buy유지

삼성SDS에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 20만원을 유지한다.
삼성SDS에 대한 투자포인트는 1) 클라우드 사업을 중심으로 사업 포트폴리오가 변화하면서 수익성 개선, 2) 생성형 AI 솔루션 출시로 솔루션 사업 성장성에 대한 기대, 그리고 3) 보유하고 있는 현금성 자산의 가치 증가 가능성이 핵심이다.
삼성SDS의 현금성 자산은 5.42조원 규모다.

■ 1Q24 실적 기대치 상회

삼성SDS의 1Q 영업이익 (2,269억원, +16.2% YoY)은 시장의 기대치 (영업이익 2,143억원, Fnguide 최근 3개월 기준)와 KB증권의 추정치 (영업이익 2,154억원)를 상회한 수준이다.
부문별 영업이익은 IT서비스 1,698억원, 물류 561억원으로, KB증권의 추정치 (IT서비스 1,800억원, 물류 350억원)대비 물류 사업 부문의 실적이 호조세를 보였다.
물류 사업은 지정학적 리스크로 글로벌 운임이 상승하면서 마진이 개선된 것이 주효했으나, 관계사 외 고객들 중심의 첼로 스퀘어 (물류 플랫폼)의 매출액 증가도 크게 기여한 것으로 판단된다.
첼로 스퀘어에서 발생한 매출액은 2,550억원 (+381% YoY, +6% QoQ)이다.