한국금융지주 (071050)

1Q24 Review: Risk를 감안하여도 우수한 실적

■ 투자의견 Buy 유지 목표주가 87,000원으로 5.5% 상향

한국금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 87,000원으로 5.5% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 1분기 IB 및 Trading 관련 이자수지가 크게 개선되며 기대치를 상회하는 실적을 시현하였고, 2) ROE 대비 낮은 P/B multiple에서 거래되고 있어 Valuation 매력이 존재하기 때문이다.
2분기 정부의 부동산PF 정상화 대책 시행 이후 국내 부동산PF 충당금 부담이 증가할 가능성은 존재하지만 1분기 호실적과 지난해 확인된 수익성 (대규모 충당금 적립에도 ROE 8.8%), 그리고 발행어음 자산의 평가이익 확대 가능성 등을 감안할 때 투자매력이 높다고 판단된다.
증권업종 최선호 종목으로 유지한다.
1분기 호실적을 반영하여 2024년 연결기준 지배주주순이익을 9,533억원으로 4.0% 상향한다.
목표주가 87,000원은 12M Fwd BVPS 162,258원에 Target multiple 0.54배 (Sustainable ROE: 8.5%, COE: 12.8%, g: 3.4%)를 적용하여 산출하였다.