SK텔레콤 (017670)

MSP의 클라우드 사업, 규모가 작지만 AI 비전의 초석

■ 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원 유지

SK텔레콤에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 70,000원을 유지한다.
SK텔레콤의 투자포인트는
1) AI 인프라 중심의 엔터프라이즈 사업의 고성장, 2) AI+X의 적용에 따른 실적 개선에 있다.
한편 지난 4월말 제시된 중기 주주환원 정책 발표 당시 일부 투자자들은 주주환원 규모가 줄어들 것이라고 우려하였으나, 실적 발표에서 최소 전년 수준의 배당을 보장하는 정책이 지속될 것이라는 SK텔레콤의 코멘트 이후 주주환원 규모 감소에 대한 우려는 해소된 것으로 판단된다.


■ SK텔레콤의 MSP 사업은 클라우드 컴퓨팅 시장 확대에 따라 지속 고성장 전망

2023년 SK텔레콤의 클라우드 사업 매출액은 1,460억원 규모로 2021년 이후 연평균 51.0%의 성장률을 보였다.
1Q24 실적을 보더라도 클라우드 사업의 매출액은 350억원으로 전년동기 대비 39% 성장한 실적이다.
1Q24 클라우드 사업 매출액 중 250억원의 매출액이 MSP 사업에서 발생한 것으로 추정한다.
이와 같은 MSP 매출액 성장에는 기업 고객의 클라우드 전환 및 운영 수요 증가와 같은 시장 성장의 영향이 크게 작용한 때문이다.
생성형 AI를 도입하고자 하는 기업들이 클라우드를 도입하는 한편, 이미 클라우드를 도입한 기업들의 운영 및 기술 지원 수요가 증가하면서 MSP 시장 자체의 규모가 빠르게 성장하는 모습을 보이고 있다.
SK텔레콤은 연 평균 36% 성장하여 2027년에는 연간 5,000억원 이상의 매출액을 기대하기도 했다.
다만 SK텔레콤 의 연결기준 매출액이 17.6조원 (2023년)인 것 대비 MSP 사업의 규모는 2.8% 수준이다.