펄어비스 (263750)

따 놓은 당상

■ 투자의견 Buy, 목표주가 50,000원 유지

펄어비스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 50,000원을 유지한다.
게임스컴 2024 개막이 다가올수록 붉은사막 출시 기대감이 고조되면서 파이프라인 확장에 따른 펀더멘털 개선과 밸류에이션 리레이팅을 반영하여 주가는 우상향할 것으로 전망한다.

■ 2Q24 Preview: 영업적자 88억원 (적자지속 YoY)으로 컨센서스 부합 전망

펄어비스의 2분기 연결기준 매출액은 808억원 (+3.1% YoY, -5.4% QoQ), 영업적자 88억원 (적자지속 YoY, 적자전환 QoQ, 영업이익률 -11.0%)을 기록하며 시장 예상치인 영업적자 82억 원에 부합할 것으로 전망한다.
전분기에 이어 검은사막 모바일 중국 계약금이 인식되면서 모바일 매출액이 39.1% YoY 증가할 것으로 추정 (매분기 50억원 수준으로 추정)하나, 매년 2분기는 상여로 자사주를 지급하는 시기로 전분기대비 인건비가 증가함을 고려 (상여금 70억원으로 추정)하여 영업이익은 적자를 기록할 것으로 예상한다.