DL이앤씨 (375500)

변화가 필요한 순간

■ 투자의견 Buy, 목표주가 43,000원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 43,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.35배 수준으로 수익추정 변경 (2024E, 2025E 지배주주순이익 각각 -28.9%, - 26.7% 하향)에 따른 적용 ROE 하락 (기존 6.0% → 변경 5.0%) 등을 반영하여 기존 대비 14.0% 하향한 것이다.


■ 2Q24 Preview: 빠르게 낮아지고 있는 시장 기대치 수준의 실적 전망

2024년 2분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 1.99조원 (+1.1% YoY, +5.4% QoQ), 영업이익은 709억원 (-1.4% YoY, +16.4% QoQ), 지배주주순이익은 590억원 (+97.1% YoY, +126.9% QoQ)을 기록하면서 낮아지고 있는 시장기대치 (1개월 기준) 수준에 부합할 전망이다.
1) 주택부문 원가율 (2Q24E 92.9%) 개선 시점이 계속 지연되고 있는 것, 2) 샤힌 프로젝트의 매출화가 빠르게 일어나고 있지만 신규수주 저조로 플랜트 부문의 매출 성장이 기대보다는 약한 것 등이 지속적인 실적 부진의 주요한 원인으로 판단된다.