GKL (114090)

홀드율 개선 시 레버리지 기대

■ 투자의견 Buy, 목표주가 17,000원 유지

GKL에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 17,000원을 유지한다.
홀드율 부진이 이어지고 있으나 중국 트래픽이 개선되면서 하반기 성수기 효과를 누릴 수 있을 것으로 전망한다.
홀드율 부진의 원인은 호텔 없이 카지노만 운영하는 업태 특성상 Mass 고객 비중이 적기 때문으로 추정한다.
향후 홀드율 개선이 이뤄지면 카지노 매출 증가 및 영업 레버리지 효과가 나타날 것으로 기대한다.

■ 2Q24 Preview: 영업이익 150억원 (+36.1% YoY)으로 컨센서스 부합 전망

GKL의 2분기 연결기준 매출액은 1,003억원 (+0.0% YoY, +2.4% QoQ), 영업이익은 150억원 (+36.1% YoY, +8.2% QoQ, 영업이익률 14.9%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 151억원에 부합할 것으로 전망한다.
2분기 합산 드롭액은 9,410억원 (+12.6% YoY, +2.7% QoQ), 홀드율은 10.5% (-1.5%p YoY, +0.3%p QoQ), 순매출액은 989억원 (-1.6% YoY, +5.6% QoQ)이다.
5월 일본 골든 위크와 중국 노동절 연휴가 있었지만 홀드율이 9.1%를 기록하면서 드롭액 성장 (+13.1% YoY)에도 불구하고 성수기 효과를 누리지 못한 점이 아쉽다.
그러나 성과급 관련 경영평가등급이 B→C로 하향되면서 충당금이 축소되어 영업이익률은 3.9%p YoY 개선됐다.