하이브 (352820)

2024 상저하고 2025 모멘텀 풍부

■ 목표주가 30만원 → 27만원으로 10.0% 하향, 투자의견 Buy 유지

하이브의 목표주가를 기존 300,000원에서 270,000원으로 10.0% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
하이브IM의 게임사업 본격 전개 및 KATSEYE의 글로벌 데뷔 관련 비용이 발생하면서 2분기 실적을 하향 조정하고, 게임사업 확대로 인한 비용 증가 반영 및 레이블별 아티스트의 활동 계획을 현실적으로 수정함에 따라 2024E와 2025E 영업이익 추정치를 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
그러나 2025년에는 BTS의 완전체 활동 및 하이브IM과 위버스컴퍼니의 본격적인 수익화가 예상됨에 따라 투자의견은 Buy를 유지한다.

■ 2Q24 Preview: 영업이익 564억원 (-30.6% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

하이브의 2분기 연결기준 매출액은 6,563억원 (+5.7% YoY, +81.8% QoQ), 영업이익은 564억원 (-30.6% YoY, +292.4% QoQ, 영업이익률 8.6%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 775억원을 하회할 것으로 예상한다.
2분기 ASP가 높은 세븐틴 베스트 앨범과 뉴진스의 한국/일본 싱글 앨범이 판매 호조를 보이며 앨범 매출이 호조세를 보일 것으로 전망한다.
또한 하이브IM에서 퍼블리싱한 ‘별이되어라 2’가 4월 출시되면서 양호한 콘텐츠 매출이 예상된다.
다만 비용단에서 ‘별이되어라 2’의 마케팅 비용 및 KATSEYE의 데뷔 비용이 발생하면서 영업이익률은 4.5%p YoY 하락할 것으로 예상한다.