HL만도 (204320)

전기차가 삐걱거려도 거침없는 성장

■투자의견 Buy, 목표주가 52,000원 유지

HL만도에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 52,000원을 유지한다.
주요 고객인 전기차 업체의 실적 부진에도 불구하고 매출처 다변화를 통해 매출액이 예상을 상회하고 있으며, 이에 따른 영업이익률 개선이 확인되고 있다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 6.5%, 영구성장률 1.7%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 9.9배, implied P/B 0.95배, 7월 26일 종가 기준 상승여력은 31.8%다.


■2Q24 영업이익 896억원 (+16.4% YoY) 기록.
컨센서스를 2.9% 상회

2Q24 HL만도의 영업이익은 896억원 (+16.4% YoY, +18.5% QoQ)을 기록했다.
이는 시장 컨센서스를 2.9% 상회하고, KB증권의 기존 전망을 7.6% 상회하는 것이다.
유럽에서의 VW에 대한 매출액 증가, 인디아에서의 로컬업체 및 현대차그룹에 대한 매출액 증가, 미주에서의 현대차그룹의 선전에 힘입어 매출액이 전년동기대비 2.9% 증가했고, 예상을 3.2% 상회했다.
전년동기매출액 증가는 영업이익률 개선 (+0.48%p YoY)으로 이어졌다.
다만 당기순이익은 45억원 (-90.7% YoY, -96.8% QoQ)으로 극히 부진했는데, 이는 중국 상장 자율주행 관련 업체 지분가치 변동에 따른 손실, 중국 자회사의 배당 한도 증가를 반영한 이연법인세 부채 인식 등이 반영된 결과다.