HD현대 (267250)

2024년 가장 Hot한 그룹. 배당 지속 및 성장 가능성은?

■투자의견 Buy,
목표주가 11만원으로 커버리지 재개

자회사인 HD현대마린솔루션 상장 대표주관사 업무수행에 따라 커버리지를 중단했던 HD현대에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 11만원으로 커버리지를 재개한다.
기존 목표주가 (7.3만원) 대비 상향된 이유는, HD현대오일뱅크의 상대적 부진에도, 주요 계열사들 (HD한국조선해양, HD현대일렉트릭)의 매출/이익이 크게 개선되었기 때문이다.

■Valuation: P/B-ROE 모델 11만원, SOTP 11.2만원, 현재주가는 P/E 5.3배, P/B 0.8배로 여전히 저평가

목표주가는 ① P/B-ROE 모델 (COE 9.8%, ROE 16.2%, Beta 1.0배, 영구성장률 3.6% 및 지주사 할인율 -50%)을 통해 산출했다.
Valuation을 위한 보조지표로: ② 현재 시가총액 (6.6조원)은 자회사 시가총액 합 (19.3조원) 대비 34%에 불과하며, 이를 반영한 ③ SOTP (지주사 할인 -50%)로 산출한 목표주가도 11.2만원 수준이다.
④ 현재 주가는 12M Fwd.
Implied P/E 5.3배, P/B 0.8배이며, 시가배당률은 4.4%다.