한국금융지주 (071050)

2Q24 Review: 시장 변동성이 부담이지만 실적은 양호

■ 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원 유지

한국금융지주에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원을 유지한다.
글로벌 주식시장의 변동성이 크게 확대되며 투자심리가 크게 악화된 상황이지만 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 우려보다 적은 규모의 충당금 부담이 2분기 실적으로 확인되었고 2) 주식시장과 연동된 Trading 및 상품 손익과 자회사 이익 (한투파)의 변동성이 확대되고 있지만 금리 하락에 따른 채권평가이익을 통해 그 충격을 일정 수준 상쇄하고 있다고 판단되기 때문이다.
주식시장의 높은 변동성은 단기적으로 거래대금 증가요인으로 작용할 수 있지만 중기적으로는 증권업에 부정적이다.
위험자산에 대한 선호도를 낮추는 요인이 되기 때문이다.
따라서 지금과 같이 높은 변동성이 유지되는 구간에서 주식시장대비 강세를 시현하기는 어렵지만 10% 이상의 ROE를 바탕으로 한 Valuation 매력은 저가 매수를 가능하게 하는 요인이라고 판단된다.
목표주가 90,000원은 12M Fwd BVPS 164,459원에 Target multiple 0.56배 (Sustainable ROE: 8.6%, COE: 12.8%, g: 3.2%)를 적용하여 산출하였다.