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SK아이이테크놀로지 (361610)
보릿고개만 넘기면
2024.08.06
읽는시간 4분
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■전방 수요 약세 흐름 반영해
Capa 증가율 / 영업이익률 추정치 하향,
목표주가 45,000원으로 하향
SK아이이테크놀로지에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 45,000원으로 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 7.57% (COE 9.92%, 세후 COD 3.52%, 60개월 조정 Beta 1.08)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 전방 수요 둔화를 고려해 ① 향후 10년간 (2023~2033E) 연평균 생산능력 증가율 가정을 기존 15.4%에서 14.3%로 하향 조정했고, ② 같은 기간 평균 영업이익률도 12.5%에서 8.6%로 하향 (2024E -62.1% 포함)했기 때문이다.
목표주가에 대한 12개월 선행 P/B는 1.40배이며, 8월 6일 종가 기준 상승여력은 30.6%다.
■2분기 실적 컨센서스 하회,
여전히 낮은 가동률로 큰 폭의 적자 발생
SK아이이테크놀로지의 2024년 2분기 실적은 매출액 617억원 (-59% YoY), 영업적자 587억원 (적자전환, 영업이익률 -95.1%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
핵심 고객사의 강도 높은 재고 조정으로 최악의 실적을 기록했던 1분기 (영업적자 674억원) 대비 분리막 판매량이 30% 증가 (1Q24 5,400만 제곱미터 → 2Q24 7,000만 제곱미터)했으나, 고정비 비중이 높은 분리막 비즈니스 특성상 낮은 가동률 (30%대)로 인한 큰 폭의 적자 발생은 불가피했다.
Capa 증가율 / 영업이익률 추정치 하향,
목표주가 45,000원으로 하향
SK아이이테크놀로지에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 45,000원으로 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 7.57% (COE 9.92%, 세후 COD 3.52%, 60개월 조정 Beta 1.08)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 전방 수요 둔화를 고려해 ① 향후 10년간 (2023~2033E) 연평균 생산능력 증가율 가정을 기존 15.4%에서 14.3%로 하향 조정했고, ② 같은 기간 평균 영업이익률도 12.5%에서 8.6%로 하향 (2024E -62.1% 포함)했기 때문이다.
목표주가에 대한 12개월 선행 P/B는 1.40배이며, 8월 6일 종가 기준 상승여력은 30.6%다.
■2분기 실적 컨센서스 하회,
여전히 낮은 가동률로 큰 폭의 적자 발생
SK아이이테크놀로지의 2024년 2분기 실적은 매출액 617억원 (-59% YoY), 영업적자 587억원 (적자전환, 영업이익률 -95.1%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
핵심 고객사의 강도 높은 재고 조정으로 최악의 실적을 기록했던 1분기 (영업적자 674억원) 대비 분리막 판매량이 30% 증가 (1Q24 5,400만 제곱미터 → 2Q24 7,000만 제곱미터)했으나, 고정비 비중이 높은 분리막 비즈니스 특성상 낮은 가동률 (30%대)로 인한 큰 폭의 적자 발생은 불가피했다.
