미래에셋증권 (006800)

2Q24 Review: 수익성의 완만한 회복 기대

■ 투자의견 Hold, 목표주가 8,400원 유지

미래에셋증권에 대한 투자의견 Hold, 목표주가 8,400원을 유지한다.
1) 전일 자사주 소각 목적 자사주 매입 1,000만주 발표, 2) 해외부동산 관련 평가손실이 2분기 실적에도 반영되었지만 기타 투자자산 평가이익으로 상당부분 상쇄, 3) 3분기 홍콩법인 감자에 따른 환평가이익 및 여의도 사옥 매각이익 등이 반영 추정 등 미래에셋증권 주가에 긍정적인 영향을 미치는 요소들이 반영될 것으로 전망된다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 3분기 이익 증가의 요인이 될 수 있는 환평가이익 및 사옥매각이익은 비경상요인이며 2) 경쟁사 대비 높은 비중을 차지하고 있는 해외투자자산으로 인하여 상대적으로 낮은 ROE 개선이 지연되고 있기 때문이다.
다만 해외부동산 평가손실 축소와 기타 투자자산 평가이익 회복은 긍정적으로 평가한다.

목표주가 8,400원은 12M Fwd BVPS 20,029원에 Target multiple 0.42배 (Sustainable ROE: 6.1%, COE: 9.8%, g: 3.2%)를 적용하여 산출하였다.