더블유씨피 (393890)

고생 끝에 낙이 온다

■신규 생산설비 가동 시점 순연과
보수적인 가동률 추정을 반영해
목표주가 27,000원으로 하향

더블유씨피에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 27,000원으로 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 8.59% (COE 8.98%, 세후 COD 3.49%, 60개월 조정 Beta 0.95)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 전기차 시장 성장세 둔화에 따른 신규 생산설비 (CP 7~8라인, 헝가리 공장, 북미 공장 등) 가동 시점 순연과 보수적인 가동률 추정을 반영해 2023~2032E 분리막 판매량 추정치를 기존 141억 제곱미터에서 111억 제곱미터 (-21%)로 하향 조정하고, 같은 기간 평균 영업이익률을 기존 15.2%에서 7.1%로 하향했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 54.1배, P/B는 0.87배이며, 9월 10일 종가 기준 상승여력은 56%다.

■3분기도 실적 둔화 흐름 지속 전망,
전방 수요 부진 + 각종 비용 반영