펄어비스 (263750)

PS5 Pro 출시 수혜주

■ 목표주가 60,000원 → 52,000원으로 13.3% 하향, 투자의견 Buy 유지

펄어비스의 목표주가를 기존 60,000원에 52,000원으로 13.3% 하향하고, 투자의견 Buy를 유지한다.
중국에서 ‘검은 신화: 오공’ 게임이 히트하면서 PS5 판매량이 크게 증가하고 11월 PS5 Pro 출시가 예정되어 있는 등 콘솔 게임에 대한 관심도가 높아지고 있다.
이에 콘솔 기대작인 ‘붉은사막’에 대한 기대감도 상승하고 있다.
다만 ‘검은사막’의 IP 노후화가 빠르게 진행되고 있고, ‘붉은사막’ 이후 차기작인 ‘도깨비’에 투입되는 신규 비용과 출시 일정에 대한 불확실성으로 2024E, 2025E의 영업이익 추정치를 각각 7.2%, 10.1% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 이유이다.

■ 3Q24 Preview: 영업적자 124억원 (적자전환 YoY)으로 컨센서스 하회 전망

펄어비스의 3분기 연결기준 매출액은 784억원 (-7.7% YoY, -4.1% QoQ), 영업적자는 124억원 (적자전환 YoY, 적자지속 QoQ, 영업이익률 -15.8%)으로 영업이익 기준 컨센서스 -85억원을 하회할 것으로 전망한다.
‘검은사막’의 IP 노후화로 매출 하향세가 이어지면서 영업 레버리지 효과가 사라지고, ‘붉은사막’의 게임스컴 2024 참가로 마케팅 비용이 증가할 것으로 추정했다.