GS건설 (006360)

무난한 3분기 실적 예상. 수면 위로 드러나는 GS이니마 매각

■투자의견 Buy, 목표주가 24,500원 유지

GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 24,500원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.44배 수준이다.
재무구조와 미착공 PF 등 약점이 뚜렷한 기업이지만 1) 2023년 분양성과가 좋고, 2) 자회사 지분 매각을 통한 현금유입 가능성이 있어 주택/건축 부문의 원가율 개선 시점에 주가 상승 속도가 빠를 수 있다.
KB증권의 업종 차선호주다.

■3Q24 Preview: 시장 기대치 수준

GS건설의 2024년 3분기 연결기준 매출액은 3.0조원 (-2.0% YoY), 영업이익은 820억원 36.3% YoY, +9.9% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치에 부합할 전망이다.
상반기 준공현장 정산 이익 등으로 인하여 10%를 달성했던 주택/건축 부문 매출총이익률은 이번 분기 별다른 일회성 요인 없이 6.9% 수준을 기록할 것으로 가정하였다.

■3분기 누적 주택공급: 약 1.2만

힘든 시장 상황 속에서도 꾸준한 주택공급이 눈에 띈다.
금년 3분기 누적 GS건설은 약 11,600세대의 주택을 공급하며 연간 목표의 58%를 달성하였다.
2023년도의 경우 약 2.2만세대의 주택을 공급하였는데 이중 1.3만세대가 청약경쟁률 10:1 이상을 기록할 정도로 공급의 퀄리티가 나쁘지 않았다.
원가율 개선이 나타나기 시작했을 때 타사보다 실적 개선 속도가 빠를 수 있을 것이라 추측해볼 수 있는 대목이다.