엘앤에프 (066970)

납득 가능한 주가 상승 흐름

■목표주가 170,000원으로 21% 상향

엘앤에프에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 170,000원으로 21% 상향한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산출되었고, WACC은 5.72%를 적용했다.
파생상품 평가손익에 대한 추정을 보수적으로 접근함에 따라 2025년 지배주주순이익 추정치를 -67% 하향 조정했으나, 영업활동과 관련된 현금흐름을 기반으로 목표주가를 산출하는 DCF 방식의 특성상 목표주가에는 영향이 없었다.
반대로, Valuation에 반영되는 리스크프리미엄의 하락 (6.1% → 5.6%)과 주식 베타의 하락 (1.29 → 1.13)을 반영한 결과 COE가 기존 11.18%에서 9.36%로, WACC이 8.51%에서 5.72%로 하락했기 때문에 목표주가를 상향 조정했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 7.15배이며, 10월 7일 종가 기준 상승여력은 42.4%다.

■3Q 실적은 NCM 제품 출하 급감으로
부진할 전망이나 1Q25부터 흑자 전환 기대