한화에어로스페이스 (012450)

시황에 대한 자신감이 반영된 대규모 설비투자에 주목

■목표주가 425,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy로 상향조정


한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 325,000원에서 425,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 4.32배)으로 30.8% 상향조정한다.
분할에 따른 수익추정치 변경 및 이에 따른 적용 ROE 변경과 발행주식수 변화, 영구성장률 변경, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 및 베타변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (~3Q24 6.11% → 4Q24 5.59%) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정으로 상승여력이 19.2%로 확대되어 투자의견은 기존 Hold에서 Buy로 상향조정한다.


■우려와 달리 분할 이후 시가총액 증가


방산부문과 비방산부문을 인적분할하는 절차가 완료되었다.
주식거래 정지를 전후하여 일시적인 조정이 있었으나 바로 회복되었다.
분할 전 마지막 거래일에 한화에어로스페이스의 시가총액은 14.7조원이었으나 거래재개 당일 에어로스페이스 14.4조원, 인더스트리얼 1.8조원으로 양사 시가총액 합계가 16.2조원에 이르러 이미 분할 전 시가총액을 상회했다.
이후 지속된 주가상승으로 10월 4일 이후로는 한화에어로스페이스만의 시가총액으로도 분할 전 시가총액을 넘어섰다.