삼성전기 (009150)

중국이 이번에야말로 진심이라면

■투자의견 Buy,
목표주가 210,000원 유지

삼성전기에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 210,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출되었고, WACC은 9.39% (COE 9.39%, 60개월 조정 Beta 1.14)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 20.6배, P/B는 1.78배이며, 10월 15일 종가 기준 상승여력은 62.2%다.

■3분기 실적 컨센서스 소폭 하회 전망,
환율 하락+기대에 못미친 IT향 판매

삼성전기의 2024년 3분기 실적은 매출액 2.66조원 (+13% YoY), 영업이익 2,230억원
(+21% YoY, 영업이익률 8.4%)으로 추정되어 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다.
전반적으로 8~9월 환율 급락 (원/달러 기준 7월 말 1,371원 → 9월 말 1,320원, 현재 1,362원) 영향을 받는 가운데, ① MLCC: IT향은 성수기 기대치 대비 실적 개선 폭이 제한적일 것으로 예상되나, 서버/전장용 제품 호조세는 지속되고 있어 출하 증가 및 제품 Mix 개선에 따른 ASP 상승 효과로 전분기 대비 10% 수준의 매출 증가가 기대된다.
② 카메라 모듈: 모바일향 출하 감소로 전분기 대비 매출 역성장이 예상된다.
③ 기판: 서버/전장용 FCBGA 중심으로 10% 내외의 매출 성장이 전망된다.