조선 (201061)

2025년 전망: 수주감소 Vs. 실적개선

■2025년 조선업종 투자의견
Neutral로 제시


2025년 조선업종에 대한 투자의견을 기존 Neutral로 유지한다.
많은 투자자들이 조선주의 실적개선에 주목하고 있지만 수주산업의 특성상 신규수주 상황을 무시하고 실적에만 주목할 수는 없다.
실적개선이 주가의 변동성을 줄이고 하방경직성을 확보해 주겠지만 수주의 양과 질이 지속적으로 개선되지 못한다면 올해와 같은 아웃퍼폼은 어려울 것으로 판단된다.


■2025년에는 신규수주
역성장 불가피할 전망


2025년 글로벌 신조선 발주량은 4,900만 CGT로 예상되어 2024년 대비 24.0% 감소할 전망이다.
가장 큰 이유는 컨테이너선의 발주감소다.
컨테이너선은 2021~2023년 동안 대량발주가 이미 이루어진 상황에서 후티반군의 상선 공격으로 수에즈운하를 통한 운항이 어려워지자 올해도 예상 외의 대량발주가 이어졌다.
이로 인해 현재 컨테이너선의 발주잔량은 운항선대 대비 60%까지 상승했고 운임도 하락했다.
LNG선과 벌크선 등의 발주가 소폭 증가하겠지만 컨테이너선의 감소폭을 모두 만회할 수는 없을 것으로 판단된다.