스카이라이프 (053210)

내년 실적은 확실히 좋습니다

■ 목표주가 7,000원, 투자의견 Buy 유지

스카이라이프에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 7,000원을 유지한다.
콘텐츠에 대한 공격적인 투자로 스카이TV의 비용 부담이 확대되면서 부진한 실적이 지속 중이나 회계적인 이슈를 감안 시 오히려 개선될 여지가 크다.
특히, 전년대비 콘텐츠 투자 규모가 줄었음에도 자회사 스카이TV의 시청 점유율이 증가하고 있다는 점, 광고주가 우호적으로 보고 있는 2049의 시청률이 높아지고 있다는 점을 감안하면 실적 턴어라운드가 기대되는 시점이다.

■ 스카이 TV의 비용 부담을 분석하면 턴어라운드가 기대

스카이라이프의 최근 연결 실적 부진은 스카이TV의 콘텐츠자산 상각비 증가로 설명 가능하다.
오리지널 콘텐츠에 요구되는 투자 집행 규모를 키웠다는 점 외에도 무형자산 상각 연한이 기존 5년 대비 2년으로 줄면서 매 분기 감당해야 할 무형자산 상각비가 증가한 것이 주된 이유다.
2022년 하반기부터 스카이TV가 지출한 콘텐츠 투자가 급증하였음을 감안하면 2025년에는 콘텐츠자산 상각비에 대한 부담이 상대적으로 덜 할 것 (2022년 증가한 콘텐츠 투자는 2025년 비용에 영향을 미치지 않는 구조)이 기대된다.
최근 방송프로그램에 대한 투자가 하향 안정화되는 기조 (2Q23 297억원 → 2Q24 281억원, 3Q23 270억원 → 3Q24 189억원)임을 감안하면 2025년 무형자산 상각비의 규모는 감소할 것으로 예상되기 때문이다.