제일기획 (030000) 주가전망

2025년에는 이익률 개선에 주목

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 24,000원으로 4.3% 상향 조정


제일기획의 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 24,000원으로 4.3% 상향 조정한다.
목표주가는 25E P/E 11.9배 (멀티플 변화 없음)로 산정했고, 2025년 이익 추정치 변경을 반영하여 상향한다.
이익 추정치를 기존 대비 3.8% 상향했고, 이는 컨센서스 대비 5.2% 높은 수준이다.
① 2025년 캡티브의 마케팅 증가 가능성, ② 부진 사업부 (유럽)의 효율화 정책으로 실적 정상화, ③ 중국 소비 부양책에 따른 중국 부문의 성장 가능성을 반영했다.
제일기획은 최근 2년간 Top line이 연평균 5.8% 성장했음에도 영업이익 성장은 연평균 1.2%에 그쳤다.
하지만 2025년부터 다시 레버리지가 날 가능성이 높고, 영업이익률 개선 (OP/GP 24E 18.6%→ 25E 19.2%)에 주목할 필요가 있다.
현 주가는 25E P/E 9.3배, 배당수익률 6.5% 수준이다.

■4Q24 Preview: 컨센 부합 예상