[12월 3주] 12월 점도표, 바뀌긴 바뀌는데…

Global Fixed Income

■12월 FOMC 25bp 인하 전망.
내년 점도표는 유지


연준은 금주 FOMC에서 연방기금금리 목표를 4.25%~4.50%로 25bp 인하할 전망이다.
시장의 관심은 점도표다.
2025년 점도표는 3.375% (4회 인하)로 유지될 전망이다.
다수의 위원들은 2025년에도 인하 사이클을 지속하는 것을 기본 시나리오로 삼고 있는 것으로 보인다.
12월 초, 월러 이사는 ‘기준금리 방향성은 명백히 하락일 뿐만 아니라 중립 수준까지 낮추는 데에 여전히 갈 길이 멀다’고 평가했다.
한편 연준 위원들은 트럼프 정책의 현재 통화정책 전망에 반영할 수 없다는 점을 명백히 밝혔기 때문에 점도표에 미치는 영향은 미미할 것이다.

최근 지표들도 인하 사이클이 지속될 수 있는 환경이다.
기저 인플레이션 압력은 여전히 낮게 유지되고 있고, 노동시장 둔화 리스크는 상존하기 때문이다.
근원 PCE 인플레이션을 수요/공급 혹은 경기 민감/둔감 항목으로 분해하면, 최근 인플레이션 반등은 수요보다 공급, 민감보다 둔감 항목이 크게 작용했다 <그림 3, 4>.
따라서 연준은 인플레이션이 중기적으로 2%에 수렴할 것이라는 전망을 유지할 것이다.
한편 실업수당 청구건수가 예상을 웃도는 모습들이 관찰되고 있어 노동시장의 추가 둔화에 대한 우려는 상존한다 <그림 5, 6>.
리스크 관리 차원에서 인하 속도 조절은 예상되지만 연준의 인하 사이클은 지속될 전망이다.