파트론 (091700)

높은 기저를 극복하는 것이 새해의 과제

■투자의견 Buy, 목표주가 11,000원 유지

파트론에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 11,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 14.0배/1.23배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 48%이며, KB증권의 2025E EPS는 컨센서스 대비 5% 높은 수준이다.

■4분기 실적 컨센서스 소폭 상회 전망,
카메라 모듈이 일시적으로 부진하나
센서 사업부가 이를 만회

파트론의 2024년 4분기 실적은 매출액 3,052억원 (-0.2% YoY), 영업이익 118억원 (+163% YoY, 영업이익률 3.9%)으로 추정되어 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 예상된다.
성장 폭이 눈에 띄었던 1Q24~3Q24 실적과 달리 4분기에는 삼성전자의 신규 스마트폰 모델 부재 및 재고조정 영향으로 스마트폰 카메라 매출이 크게 감소할 것으로 예상되어 전사 실적에 하방 압력으로 작용할 전망이다.
다만 SiP 모듈과 포스터치 등 신규 센서 아이템들의 매출 비중이 확대됨에 따라 센서 실적은 고성장이 예상되어 (4Q24 센서 매출액 911억원 추정, +140% YoY) 이러한 요인들을 모두 반영한 전사 매출액은 전년 동기와 유사할 것으로 추정된다.