LG전자 (066570)

실적 변동성 완화 필요

■목표주가 120,000원으로 하향

KB증권은 LG전자 목표주가를 120,000원으로 -7.7% 하향 조정한다.
이는 2024년과 2025년 영업이익을 기존대비 각각 -4.6%, -16.6% 하향한 3.5조원, 3.46조원으로 하향 수정했기 때문이다.
① 가전 (H&A) 사업의 경우 글로벌 가전 수요 둔화와 물류비 변동성 확대에도 불구하고 볼륨존 제품의 출하 확대로 연간 2.1조원 수준의 양호한 영업이익 창출이 가능할 전망이다.
하지만 ② TV (HE)는 경쟁 심화에 따른 마케팅 비용 증가와 패널 가격 상승에 따른 원가구조 부담 등으로 수익성 개선이 지연되고, ③ 전장부품 (VS)과 비즈니스솔루션 (BS) 사업은 전기차 부품 매출 성장 둔화, 글로벌 PC 수요 약세 및 신규 사업 실적 개선 지연 등으로 수익성 둔화가 예상되며, ④ LG이노텍은 글로벌 스마트 폰 수요 부진 속에 신규 공급사의 카메라 모듈 공급 점유율 확대에 따른 가격 경쟁 심화로 실적 부진이 전망되기 때문이다.

■4분기 추정 영업이익 2,196억원, -30% YoY

LG전자 4분기 연결 실적은 매출 22.5조원 (+1.4% QoQ, -2.6% YoY), 영업이익 2,196억원 (-70.8% QoQ, -29.8% YoY, OPM 1.0%)으로 추정되어 LG이노텍 영업이익 (2,945억원)을 감안하면 단독 실적 기준으로는 749억원 영업적자를 시현할 전망이다.
이는 비수기에 진입한 가전 (H&A) 사업 이익이 급감하는 가운데 TV (HE), 비즈니스솔루션 (BS) 사업 등이 연말 마케팅 비용 증가와 수요 둔화 등으로 적자를 기록할 것으로 추정되기 때문이다.
한편 가전 성수기에 진입하는 25년 1분기 영업이익은 1.02조원으로 전망되지만 전년대비 (1Q24A 영업이익 1.34조원) 기준으로는 -23.8% 감소할 것으로 예상된다.

■2025년 추정 영업이익 3.5조원, -1% YoY

2025년 LG전자 실적은 매출 89.1조원 (+1.9% YoY), 영업이익 3.46조원 (-1.3% YoY, OPM 3.9%)으로 전망된다.
부문별 영업이익은 가전 (H&A) 2.07조원 (OPM 6.1%), TV (HE) 2,843억원 (1.8%), 전장부품 (VS) 2,187억원 (1.9%), BS -1,003억원 (-1.8%) 등으로 추정된다.
향후 LG전자 주가의 경우 밸류에이션 매력도 증가, 밸류업 정책 및 인도 IPO 추진 등으로 주가의 하방 경직성은 예상되나, 의미 있는 반등을 위해서는 상고하저 패턴의 실적 변동성 완화와 관계사의 실적 개선이 이뤄져야 할 전망이다.