GS건설 (006360)

4분기 실적 부진 예상. 다가오는 주택 원가율 터널의 끝

■투자의견 Buy, 목표주가 25,500원

GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 25,500원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.45배 수준이다.
재무구조와 미착공 PF 등 약점이 뚜렷한 기업이지만 1) 2023년~2024년 분양 물량이 업종 내에서 상대적으로 많고, 2) 자회사 지분 매각을 통한 현금유입 가능성이 있어 주택/건축 부문의 원가율 개선 시점에 주가 상승 속도가 빠를 수 있다.


■4Q24 Preview: 인프라, 플랜트 등의 해외 비용 반영에 따른 실적 부진

GS건설 2024년 4분기 연결기준 매출액은 3.18조원 (-4.2% YoY, +2.3% QoQ), 영업이익은 568억원 (흑자전환 YoY, -30.5% QoQ)을 기록하면서 부진할 전망이다.
인프라, 플랜트 부문의 해외사업에서 추가적인 비용반영 가능성이 실적 부진 추정의 주요 원인이다.
주택/건축 부문 매출총이익률은 지난 분기와 마찬가지로 별다른 일회성 요인 없이 6.9% 수준을 기록할 것으로 가정하였다.